中新经纬8月2日电 题：碳酸锂年内供给或小幅弥散，瞻望价钱维持较强

　　作家 郭朝辉 中金公司磋议部大量商品首席分析师

　　碳酸锂价钱“过山车”是供需、产业链库存周期共同作用的结果

　　区别于传统工业金属，锂是一个处于成弥远的品种。一方面锂行业产业链较长、供需两旺，其供需规模在往时三年内委果推广了一倍，产业链内库存完好意思值也随之增长，中卑劣积极备库扩产也对基本面产生较大影响；另一方面，锂资源建树的技俩周期远长于中卑劣坐褥周期，不笃定性也更强，在供不应求的阶段，中卑劣坐褥商容易产生“资源惊恐”而对原材料进行提前备库。2022年于今，单吨碳酸锂价钱从25万元高潮至近60万元的历史高位，又快速着落至18万元以下，咱们觉得碳酸锂价钱“过山车”是供需、产业链库存周期共同作用的结果。

　　尊府开头：SMM，中金公司磋议部

　　预期供给增量可不雅，但需怜爱干涉身分

　　从群众资源总量的角度来看，锂并不稀缺，但兼具大规模、高品位、易于开辟的锂资源技俩帮衬，新技俩投产干涉身分较多。一方面，锂行业内大规模投资进入较晚，时期和高成果开辟仍有较大的跳动空间。时期上，盐湖资源的建树条目互异，一定程度上产能和时期不具备可复制性，也濒临推广周期长、成本开支大的问题。计谋深嗜的角度，跟着群众“碳中庸”程度鼓动，锂矿行为“能源金属”的价值日益突显，一些资源国锂矿开辟履历的铁心也越来越多；另一方面，锂资源和冶真金不怕火产能在群众分散错配，锂资源中，矿山资源主要分散在澳大利亚，盐湖锂资源主要分散在南好意思洲、好意思国西部地区和中国青藏地区。2022年澳洲和南好意思的锂原料产量隔离占群众42%和35%，而中游锂盐宽敞产能中接近70%位于中国。这些身分共同导致锂供给相对刚性、产出不笃定性较强的秉性，主要弘扬为锂资源总量和即期产能间存在较大差异、即期产能和本体产量之间也存在一定差距、磋议投产技俩容易濒临干涉而递延这三个方面。

　　尊府开头：安泰科，中金公司磋议部

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　　咱们瞻望2023年、2024年群众锂供应达103.6万吨、131.6万吨LCE(碳酸锂当量)，同比增速为38%、27%，西澳的锂辉石和阿根廷盐湖或将孝顺大部分增量。2025年及以后，北好意思和非洲的绿地技俩有望孝顺主要的供给增量。比较于国际技俩，国内锂资源产区规模偏小，将来或通过加强国内锂资源建树、国际投资、回收料补充这三种阶梯来进步资源可控度。

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　　总量上群众锂供给增速可不雅，将来技俩储备较多，商场关于锂供给弥散预期渐浓，但咱们郑重到锂供给杀青的不笃定性较大，濒临的干涉身分较多，如时期、天气、环境保护、资源国政策许可等。此外，远期来看，供给弥散预期下，部分尚未投产的高成本技俩或濒临出清风险。

　　需求处于“超等周期”，产业链补库节律影响有用需求

　　锂末端需求长入度较高，据咱们测算，2022年总需求中电板占比约80%，能源电板占总需求一半以上。换言之，锂的需求强度和电板行业，尤其是能源电板行业景气度息息关联，相较于老练的工业金属其需求更容易出现大起大落的情况。举座来看咱们瞻望2023年群众锂需求同比增长41%至98.8万吨LCE。能源电板行为锂产业链最主要的末端行业，咱们瞻望其需求或将看护高景气度，但增速可能沉静松懈。瞻望2023年群众能源电板和电解液的锂需求量或将同比上升51%至63万吨LCE，2024-2025年同比增速或逐年下降，至2025年占总需求比例达到70%。将来储能电板可能成为下一个需求快速增长点，但由于当今占比较少，短期内难以替代能源电板对举座需求的影响。瞻望2023年储能领域对锂的铺张量或为13万吨LCE，2025年或将达到26万吨LCE，占群众锂需求从2022年的11%上升至2025年的16%。

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　　高成本产能加入使得成本弧线向右延迟、愈加陡峻

　　一般而言，锂盐坐褥成本按原料从低到高挨次为盐湖、锂矿、锂云母，其中外购锂辉石和锂云母的锂盐厂是旯旮坐褥者。2020-2022年锂盐需求快速上升，卑劣掠取资源、争迎合资锂资源建树，购矿成本也情随事迁。从成本弧线的角度，近两年盐湖产能扩产增产拉长了碳酸锂成本弧线的左侧部分，同期高成本坐褥者如中国下品位锂云母、外购矿坐褥者的加入使得成本弧线向右侧延迟且变得愈加陡峻。

　　凭证咱们对成本的估算，群众锂盐成本的90分位或位于20万元/吨的位置，产业链内出现供给弥散时，旯旮坐褥者如外购锂云母、锂矿的坐褥者将因归天而濒临被出清的风险。咱们瞻望供需弥散情形下，电板级碳酸锂价钱的底部维持或位于15-20万元/吨。

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　　年内供需平衡仍需高成本产能补充，价钱维持较强

　　研讨到锂需求握续高增长，关于一个处于“超等周期”中的品种，咱们觉得其价钱核心下移的时分点可能需要比及供给结构性弥散、倒逼高成本供给出清时才会出现。在此之前，咱们瞻望价钱或将奴才产业链内供需动态平衡而有所波动，濒临的不笃定身分较多。2023年下半年，卑劣补库和末端需求增长仍然需要高成本供给的补充，平衡价钱需要高于旯旮成本价钱智商刺激新产能握续插手。在此咱们瞻望2023年锂供给可能出现小幅弥散，锂价难以出现2022年的顶点高潮行情，或将在15-20万元/吨的位置赢得有用维持，下半年价钱核心或位于30万元/吨。

　　此外，咱们领导关爱盐湖提锂回收率上升、正极坐褥损耗率下降、锂电回收增长、电板时期蜕变对锂基本面的影响。弥远来看，锂供给格式也处于变化之中，地域长入度裁汰、纵向一体化加深、供给多极化、区域内闭环沉静成为趋势，研讨到中国企业积极布局国际资源以及碳酸锂期货的上市，咱们觉得中国对群众碳酸锂订价的影响力有望不息上升。

　　郭朝辉SAC执证编号：S0080513070006 SFC CE Ref：BBU524

　　(本文摘自中金公司发布研报《碳酸锂：弥散并非终章》)

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